Joulukuu 2018

Vietnamin taloudessa vuosi 2018 päättyi erittäin myönteisesti. 2018 BKT:n kasvu oli 7,08 %, joka on korkein luku 11 vuoteen ylittäen hallituksen tavoitteen. Joulukuun ja koko vuoden 2018 keskimääräinen ostopäällikköindeksin PMI lukema 53,8 oli korkein sitten vuoden 2011, ja oli myös ASEAN-maiden korkein. Inflaatio pysyi hyvin hallinnassa, ja kuluttajahintaindeksi nousi 3,5 % viime vuodesta. Pirteän viennin myötä kauppatase paisui kolminkertaiseksi 7,2 mrd USD:iin 2018. Yritystoiminta kukoistaa, ja vuonna 2018 rekisteröitiin 131 000 uutta yksityistä yritystä. Turistit
jatkoivat vyöryään Vietnamiin; ulkomaisten turistien määrä kasvoi 20 % viime vuodesta 15,5 miljoonaan matkailijaan.

Vietnamin makrotalouden ruusuinen tilanne ei kuitenkaan näkynyt osakemarkkinalla. Alkuvuodesta Vietnamin pörssiindeksi ylikuumeni isojen yhtiöiden rallin takia, mitä seurasi myyntiaalto. Huoli kauppasodasta ja maailman huono pörssisentimentti piti Vietnamin markkinan volatiilina vuoden loppuun saakka. Vuoden 2018 viimeinen pörssipäivä 28.12. päättyi VN-indeksilukemaan 892,54, -3,7 % marraskuun lopusta ja -9,3 % koko vuodelta. PYN Eliten arvon kehitys joulukuussa +1 % ylitti indeksikehityksen ja pysyi koko vuoden osalta markkinan kehityksen tasolla -9,9 %.
Perspektiiviä em. lukuihin tuo MSCI:n reunamarkkinoiden indeksi, joka laski 17 % viime vuonna.

PYN Eliten keskeiset yhtiöt pysyivät aliarvostettuina. Keskeisten yhtiöiden arvioitu P/E-taso 2019 tuloksilla on 7,8 ja 2020 6,9. Arvioimme näiden yhtiöiden vuosittaisen tuloskasvun olevan 2018-2020 -jaksolla 25 %, joka on yleistä Vietnamin 2019 15 %:n kasvuennustetta korkeampi.

Suurin omistuksemme MWG saavutti 2018 tulostavoitteensa jo marraskuussa. Yhtiön 2019 liikevaihto- ja tulostavoitteet ovat 108 468 mrd. VND ja 3 571 mrd. VND (+26 % ja +37 % viime vuodesta). MWG:n osake näyttää nyt houkuttelevalta 2018 P/E-tasolla 12,5 (2019 P/E 10). Osake on meillä pidossa alhaisen arvostustasonsa ja selkeiden
tulevaisuuden kasvunäkymiensä johdosta.

Hallituksen BKT:n 2019 kasvutavoite on 6,8 % huomioiden hyvä kasvu ja maltillinen inflaatio. Pörssiyhtiöiltä odotetaan neljänneltä kvartaalilta vahvoja tuloksia. Positiivista potkua uuteen vuoteen saattaa lisäksi tulla uuden arvopaperimarkkinalain odotetuista parannuksista vietnamilaisten pörssiyhtiöiden ulkomaalaisomistuksiin.

PYN_Elite_Rahastokatsaus_12_2018.pdf

Avainsanat: ,