VN-Indeksi nousi toukokuussa 0,5 %, tukenaan muutama öljy- ja kaasuyhtiö Lähi-idän konfliktin jatkuessa – erityisesti BSR (+26 %) ja GAS (+16 %). Kuun alussa sentimenttiä nostivat suuret valtionyhtiöt, kun markkina ennakoi valtion myyvän omistuksiaan ennen 19.5. pidettyä kokousta varapääministerin kanssa. Loppupuolella kuukautta sijoittajat kotiuttivat voittojaan, ja kaksi kolmasosaa HOSE:n osakkeista päätyi toukokuussa selvään laskuun. PYN Elite oli -2,6 %. Likviditeetti pysyi matalana sijoittajien ollessa varovaisia korkokehityksen suhteen. Laskijoiden joukkoon päätyivät jopa eniten tulostaan Q1:llä kasvattaneet yhtiöt, mikä heijastaa markkinan tehottomuutta. VN-Indeksin P/E vuoden 2026 tulosennusteilla (pl. VIN-yhtiöt) on nyt vain 9,2, eli yhtiöiden arvostukset ovat houkuttelevimmillaan moneen vuoteen.
Makro: Vietnamin makrotalouden veto jatkui. Rekisteröidyt suorat ulkomaiset investoinnit olivat vuoden alusta 24,8 mrd. USD (+34,9 % v/v). Vienti +18 % v/v, vähittäismyynti +11,8 %, ja ravintola- ja matkailualan kasvu +15,4 %. PMI nousi 52,8:aan, kun uudet tilaukset ja kiihtynyt tuotanto vetivät lukua ylös. Inflaatio kohosi 5,6 %:iin v/v, hieman huhtikuuta korkeammalle, mutta yhä hallittavalle tasolle. Valuutta pysyi huomattavan vakaana: USD/VND oli alkuvuonna lähes muuttumaton, ja epävirallinen dollarikurssi laski ensimmäistä kertaa kuukausiin pankkikurssin tasolle. Julkisten investointien toteutuma oli alkuvuonna +11,2 % v/v, kärjessä Hanoi (+59 % v/v), jossa maanlunastus on edennyt jo yli 1 400 hankkeessa, mikä vauhdittaa investointeja jatkossa.
PYN Eliten kuukauden osake: KDH (Khang Dien)
KDH on yksi arvostetuimmista asuntorakennuttajista, ja sillä on yli 500 ha:n maapankki Saigonin ydinalueilla. Yhtiö tunnetaan juridisesta osaamisestaan: se toimittaa omistustodistukset asiakkaille kolmessa kuukaudessa luovutuksesta, kun markkinan keskiarvo on kolme vuotta. KDH muutti strategiaansa ja käynnistää nyt useita hankkeita vuodessa aiemman yhden sijaan. Hankkeiden kokonaisarvon ennustetaan nelinkertaistuvan 2026–29 edelliseen neljään vuoteen verrattuna. 330 ha:n Tan Tao Urban Area -hankkeen maanlunastuksen on määrä valmistua 2027 valtion tuella, mikä vauhdittaa KDH:n kasvua vuosikymmenen ajan. Kasvatimme KDH-positiotamme arvostuksella, joka on 30 % alle yhtiön viiden vuoden keskiarvon.