Syyskuun 21. päivä oli Vietnamille historiallinen, kun FTSE:n kehittyvien markkinoiden luokitus astui voimaan ja sen mukaiset ensimmäiset passiiviset sijoitusvirrat saapuivat markkinoille. Ulkoiset tekijät kuitenkin latistivat edelleen sentimenttiä: Fed nosti ohjauskorkoaan 25 korkopisteellä, korot nousivat globaalisti ja geopoliittiset jännitteet pitivät öljyn hinnan korkealla, mikä nosti inflaatio-odotuksia maailmalla. Vietnamissa kireä rahan tarjonta nosti edelleen korkoja. VN-indeksi laski 3,5 % ja PYN Elite 6,3 %. Markkinoiden likviditeetti putosi alimmalle tasolleen 18 kuukauteen. Mielestämme syyskuun lasku oli irrationaalinen: pörssiyhtiöiden odotetaan kasvattavan tuloksiaan vahvasti Q3:lla ja arvostustasot ovat pudonneet historiallisen alas.
Makro: Bkt kasvoi Q3:lla 9,95 % v/v, nopeinta tahtia sitten 2011. 9 kk:n bkt:n kasvu oli 9,01 %. Luvut ylittivät kaikki ennusteet. Kasvua vauhditti teollisuuden ja rakentamisen 12,5 %:n nousu v/v. Pääministeri ilmoitti maan tavoittelevan Q4:llä yli 12,5 %:n v/v bkt:n kasvua. Ulkomaisia suoria investointeja (FDI) rekisteröitiin 9 kk:lla 50,4 mrd. dollaria, +76,4 % v/v. Q3:lla vähittäiskauppa kasvoi 14,5 % v/v ja teollisuustuotanto (IIP) 14,8 % v/v. Inflaatio pysyi hallinnassa 5,08 %:ssa, ja valuuttakurssi oli pääosin vakaa. Kauppatase kääntyi 1,27 mrd. dollaria ylijäämäiseksi kahdeksan alijäämäisen kuukauden jälkeen. Tämän pitäisi antaa keskuspankille liikkumavaraa kasvattaa rahan tarjontaa ja likviditeettiä, mikä voisi laskea korkotasoa.
PYN Eliten kuukauden osake: TCBS (TCX)
TCX:n markkinaosuus osakevälityksessä nousi Q3:lla ensimmäistä kertaa 10 %:iin. Markkinaosuus on kasvanut 2,7-kertaiseksi alle neljässä vuodessa, kun suurimmat kilpailijat ovat polkeneet paikallaan tai menettäneet osuuttaan. Vaikka 2026 on ollut haastava vuosi, Q2:n nettotulos kasvoi 19 % v/v (+47 % edellisestä neljänneksestä) osakeluototuksen (+66 % v/v) ja investointipankkitoiminnan (+33 % v/v) vauhdittamana. Yrityslainajärjestelyissä kasvua oli Q2:lla 138 % v/v, mikä nosti markkinaosuuden 48 %:iin (tilikaudella 2025 38 %). TCX on siten kymmenettä vuotta putkeen markkinajohtaja. Yhtiö on hyvää vauhtia saavuttamassa 2026:n tuloskasvutavoitteensa.